11月10日，民生证券发布一篇石油化工行业的研究报告，报告指出，EIA上调2022年需求预测，看好冬季原油市场。

　　事件：11月8日，EIA发布本月的《短期能源展望》。其中，EIA上调了布伦特原油现货价格，2022年为102.13美元/桶、比上期预测上调0.04%，2023年为95.33美元/桶、比上期预测上调0.79%。

　　EIA上调2022全年需求预测。EIA预测，2022年全年石油需求为9982万桶/日，相比上月预测值提升了27万桶/日，冬季气温偏低将导致取暖油消费量和价格同步上升。2023年EIA预测需求略有下调，预计为10098万桶/日，同比2022年增长116万桶/日，相比上月预测值下调5万桶/日，主要是出于对美国等国家经济衰退的担忧。

　　美国产量增长受阻，OPEC+减产和欧盟禁令生效在即，行业景气持续。截至10月28日，美国原油产量为1190万桶/日，下半年以来，其产量基本维持在这个水平，产量快速释放的空间有限。此外，OPEC+宣布的大幅减产计划将于11月进入执行期，由于沙特阿拉伯和阿联酋稳油价的决心较强，其他OPEC国家闲置产能有限，预计OPEC的减产落实率较高。俄罗斯原油产量韧性较强，自4月达到低点后，产量逐步回升，据Bloomberg最新数据，截至10月，俄罗斯石油出口量为12923万桶，其中，流向西欧的原油仍有2069万桶，占比16%，而欧盟对俄罗斯原油的禁令将于12月5日生效，届时行业供给将迎来收缩，叠加冬季取暖油和柴油需求向好，行业景气度有望持续。

　　原油库存处于低位，持续释放存在压力。从原油库存来看，截至10月28日，美国包含战略储备的原油库存为8.37亿桶，和2003年的库存水平类似；商业原油库存为4.37亿桶，是美国自2014年实现页岩油革命以来的低位水平。成品油方面，截至10月28日，车用汽油库存为2.07亿桶，馏分油库存为1.07亿桶，库存同样处于低位。因此，预期后续库存释放承压，供给端短期难以出现拐点。

　　投资建议：原油当前供需面偏紧，且取暖季的到来将对油气价格有催化作用，考虑到上游资本支出缩减的趋势，预计供需矛盾短期难以解决，油价中枢抬升使得行业景气度上行。我们推荐：1)中国海油600938），国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2)中曼石油603619），快速成长的油气开采民营企业，成本优势突出；3)中国石油601857），油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。

　　风险提示：地缘政治风险，全球经济衰退导致需求下行的风险，油气价格大幅波动的风险。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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