6月28日，沪指平收报3189.38点，深成指跌0.47%，报10926.32点，创业板指跌0.44%，报2182.1点。煤炭、电力、公用事业板块领涨，互联网、教育、软件、传媒、通信等TMT赛道跌幅居前。北上资金净流出40.72亿元。

　　隔夜外盘，尽管鲍威尔发言偏向，称今年还将加息2次，但是一部分预期前期市场已经计价，同时美国银行业通过美联储压力测试，近期公布的消费和房地产数据表现超出市场预期，美国经济保持韧性，美联储的首要目标仍然是优先降低通胀水平。十年期美债维持底部震荡、美股涨跌不一。

　　国内方面，英伟达限制出口引发人工智能板块调整，加大了市场的波动以及担忧情绪。在基本面偏弱的背景下，市场短期尚未形成趋势性上行的合力、陷入区间震荡。中短期来看，本周五即将公布6月PMI数据，根据EPMI对PMI的领先作用作为参考，6月PMI可能持平，数据公布前仍然存在经济偏弱的担忧、市场可能震荡反复。

　　隔夜美联储主席鲍威尔在欧洲央行中央银行论坛中政策小组讨论进行发言，再度释放指引，声称美国通胀率在2023年和2024年不会回到2%的目标水平，美联储将继续在政策上保持足够的限制性，当前距离美联储有信心认为通胀率正在降至2%目标仍相去甚远，预计到2025年美国核心通胀率才能达到2%，而此前市场预期2024年通胀将有希望回到2%的目标，对远期通胀韧性的指引令美元指数大幅反弹，涨幅0.47%，最高触及103附近技术性受阻，CMX黄金价格持续阴跌，跌破1920美元/盎司支撑，有望进一步下探至1880-1900区间，CMX白银相对抗跌，在23美元/盎司附近窄幅震荡。短期来看，俄罗斯国内局势动荡给弱势的贵金属带来利多支撑，但是市场更多关注美联储加息前景，令贵金属反弹上方面临一定压制，预计行情走势震荡筑底。关注日内即将公布的美国一季度实际GDP年化季环比终值和美国5月成屋签约销售指数同比数据，市场预期美国GDP有较强韧性，能够支撑联储进一步加息。

　　钢材大幅增仓上行后略有走软，螺纹在3700一线博弈。海外核心通胀仍偏高，中美关系有所缓和，近期地产、财政、刺激消费等一揽子刺激政策频繁吹风，政策端恐将进一步发力，推高盘面预期。黑色商品目前的供需格局仍然是产量逐渐回升，需求在投机性补货的脉冲修复下逐步放缓的情况。利多在于价格的相对中性及库存的绝对低位，利空在于产量的逐渐恢复及终端需求的绝对不足。淡季交易逻辑更多集中在产量调节节奏和预期炒作上，另一方面库存数据压力恐增大，强预期和弱现实反复拉扯，阶段性由于强预期难以证伪，多头仍占据主动，若回调3600附近可阶段性短多；01合约多铁矿空成材的做空利润头寸继续持有，铁矿强现实的驱动仍强于螺纹强预期的驱动。

　　铁矿高位横盘，考验是否站稳800一线。港口成交逐步恢复，贸易商积极挺价。主流矿发运小幅回落，澳洲发运下降较多，但巴西发运继续冲高，6月底终于重回发运高点。铁水产量提升至245高位水平，目前唐山限烧结力度对生产影响有限，烧结粉日耗继续小增，同时钢厂为预防限烧结加码开始增加烧结矿的补库力度，生产端由于利润改善目前生产意愿仍强，铁矿刚需保持偏紧，目前处于各区域和钢厂自发调节生产状态，区域间分化明显，但总体看减产难兑现，后续钢厂减产节奏仍然将主导铁矿需求的释放节奏，短期盘面情绪仍偏多，但多头进一步向上推涨的动力不够坚实，警惕监管风险和资金撤退造成的回撤风险，在手多单可轻仓持有，未进场资金暂观望。

　　28日双焦小幅反弹，夜盘窄幅震荡。焦炭方面，首轮提涨幅度50-60元/吨，目前仍在博弈中。受前期原料煤成本上升，部分焦企陷入亏损有限产现象，多数在盈亏线附近维持正常生产。需求端，铁水高位，焦炭刚需支撑仍较强。焦煤方面，山西因矿难开启全省安全大检查，但影响有限，部分煤矿已逐步恢复生产；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数在1000车左右。需求端，焦炭首轮提涨遇阻，下游在经过前两周补库后采购节奏有所放缓。总体来看，淡季盘面交易逻辑主要在政策预期上，且难以证伪。但淡季终端需求难有亮点，而煤焦供给端未有明显减量，供需偏宽松格局不改。预计双焦延续震荡运行。短线区间操作为主。

　　昨日，玻璃主力09合约收盘价1504元/吨（以收盘价看，较上一交易日+8元/吨，或+0.53%），夜盘小幅上涨。现货方面，沙河安全报价1740元/吨（较上一交易日-0元/吨）。短期投机需求略有放缓，下游补货不及预期，盘面震荡偏弱。

　　供需方面：截至6.22，浮法玻璃在产日熔量为16.42吨，环比+0.61%。本周浮法玻璃熔量114.56吨，环比+0.04%，同比-5.34%。浮法玻璃开工率为79.41%，环比-0%，产能利用率为80.22%，环比+0.49%。6月至今冷修5条产线条产线吨），后续供应仍有增加压力，关注需求释放持续程度。

　　昨日，工业硅主力08合约日内震荡上行，收盘价13140元/吨（以收盘价对比，+20元/吨；+0.15%）。现货参考价格13483元/吨（-0元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。价格持续下跌下，部分工厂暂停报价，以完成前期订单为主。

　　昨日铜价承压走势，夜盘价格低开低走，重心贴近67000一线，受人民币贬值至新低影响，Lme铜录得更大跌幅。国内现货升水略有企稳，成交情况一般。从宏观层面来看，美联储强化论调后，叠加欧美6月制造业PMI继续下挫，海外宏观逻辑逐渐偏空，主要还是紧缩周期下的两大现实冲击继续恶化；国内方面当前仍有政策预期，但实体经济运行偏弱状态没有明显改善，海内外宏观不能形成共振。产业端来看，供给增量在集中检修结束后仍有继续兑现预期，有望缓解当前的供需紧张，不过目前07合约仍有挤仓预期，海外铜库存也是注销仓单高企的状态，尽管总库存下降的速度在放缓，但低库存高升水仍会提供一定价格支撑，预计铜价在逐步确认压力的过程，维持承压震荡的状态。

　　日内沪铝震荡偏稳整体波幅不大，沪铝主力2308合约震荡于18000元上下。现货上华东地区市场交投氛围较浓，大户收货为主，整体成交尚可；巩义地区持货商出货积极，终端按需采购，整体成交一般。对当前市场来说，由于部分地区现货货源偏少，升水维持高企，短期在成本以及低库存支持下，预计铝价短线压力。

　　隔夜锌价小幅走弱，落至20000元以下。国内5月经济数据仍表现为弱复苏，此前市场对政策的预期较强，国内亦如期降息，但综合政策力度略不及市场预期。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的；从4-5月经济数据看，国内经济复苏力度仍偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显，市场普遍预期后续将有进一步的政策推出，但相关政策的力度可能不会有市场想象的那么强。接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业的检修会增多，精炼锌产出将边际缩量。总体而言，美联储频频表态，国内政策预期交易趋向降温，预计锌价偏弱震荡为主。

　　隔夜油价止跌反弹，EIA库存超预期下降，缓解市场对于需求疲软的担忧。尽管美国继续释放战略原油储备，炼油厂开工率继续下降，然而美国原油净进口量减少了260万桶，商业原油库存大幅度减少，但是汽油库存和馏分油库存小幅增加。商业原油库存减少960.3万桶至4.54亿桶，俄克拉荷马州库欣原油库存 120.9万桶，当周美国战略石油储备（SPR）库存减少135.1万桶至3.486亿桶，EIA汽油库存 60.3万桶，精炼油库存 12.3万桶， 供应方面，美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日不变。俄罗斯5月向印度出口石油总量占印度当月石油进口总量的46%。俄罗斯计划在7月份将海运柴油出口增加11%。需求方面，美国原油产品四周平均供应量为2021.5万桶/日，较去年同期增加1.29%。美国至6月23日当周EIA精炼厂设备利用率 92.2%，预期93.3%，前值93.1%。宏观方面， 鲍威尔表示美联储预计货币政策将进一步收紧。美联储还没有进入紧缩领域很长时间。相信还会有更多的加息措施。

　　策略：油价在区间下沿获得支撑，沙特7月额外减产将进一步收紧供应市场，高频库存数据若继续显出去库迹象，将大幅减少破位下行的风险，供应端风险在于俄罗斯和伊朗的强劲出口，另外美联储及主要央行继续加息导致经济衰退风险扩大，月差维持偏弱结构，需求在消费旺季整体增幅有限。操作上，国内 SC 在突破前期压力位之后，受到外盘拖累短期暂时观望，关注压力区域价格的表现。

　　短期产业链整体矛盾尚未凸显，刚需韧性较强，预计短期PTA跟随成本波动。现货方面，无明显驱动，盘面震荡，聚酯阶段性补货暂告结束，基差及现货价格窄幅整理。6月28日PTA现货价格收跌9至5547元/吨，现货均基差收跌2至2309+65。6月及7月上主港交割09升水70、65、60成交，7月中下主港交割在09升水55附近成交。加工费方面，PX收964.67美元/吨，PTA加工费至296.02元/吨。

　　PTA开工负荷80.62%，聚酯开工提升至91.07%。截至6月21日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.56%，较上周开工下降0.37%。织造行业新单承接不足，多数工厂正在提前储备秋冬季面料库存。纺织淡季愈发深入，终端纺织品服装、家纺企业服装订单环比减少，需求下滑，预计端午过后织造整体将呈现窄幅下滑走势。

　　需求虽维持高位，但供应回升，供需偏空预期下，乙二醇弱势难改。现货方面，张家港延续反弹趋势，现货在3820附近小幅高开，盘中多空略显僵持，至下午收盘时，商谈区间在3825-3830区间。6月28日张家港乙二醇收盘价格上涨11至3813元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4000元/吨。基差方面，基差偏弱，在09-83到09-80区间运行。

　　昨日PVC期货略偏强震荡，点价无优势，高价货源难成交， PVC生产企业接单情况一般，企业出厂价格整体暂稳，目前山东出厂5550-5600元/吨；内蒙出厂5250-5350元/吨；河南出厂5550元/吨左右；山西出厂5460-5510元/吨；河北出厂5600-5700元/吨。华东乙烯法个别报价6000元/吨

　　供应端：电石企业积极出货为主，下游到货状况维持前期，电石供需矛盾不突出，区域性差异仍在延续。短期PVC开工仍处相对低位，7月PVC集中检修陆续结束，开工将逐步恢复，目前华东及华南库存处偏高位，供应端仍相对充裕。成本端：昨日电石价格维持稳定，部分企业根据自身销售状况灵活调整报价，短期预计电石价格变化不大。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于近期氯碱价格小幅下行仍有亏损，短期成本支撑作用不明显。需求端：南方梅雨季节，PVC需求处于传统淡季，下游制品企业部分开工偏低，由于后续订单仍然未见好转，采购原料积极性不高，对高价原料较为抵触，另外PVC企业出口近期接单有限，整体看需求表现依旧不佳。

　　策略：当前PVC社会库存绝对值偏高，行业开工将缓慢提升，供给端相对充裕而需求表现不佳，基本面存在一定压力，近期商品情绪受宏观消息影响，PVC现货表现未能跟随盘面波动，下游追涨积极性不高，整体看当前PVC市场缺乏足够驱动，暂时延续区间震荡为主（5500-5900），后续继续关注宏观政策及PVC原料价格变化。

　　昨日纯碱盘面走势分化，近月合约在远兴出产品消息影响下跌幅相对较大，现货市场走势以稳为主，市场成交气氛一般，月底新价尚未出。目前主要区域重碱价格：华北送到2250（+0），华东送到2150（+0），华中送到2100（+0），华南送到2250（+0），西南送到2280（+0），西北出厂1800（+0），供给端：远兴1线投料试车成功，徐州丰成检修预期1个月，青海盐湖降负运行，金山获嘉厂28日停车检修预计20天，山东海化000822）计划月底检修，短期开工环比略有下滑，后期持续关注远兴出料以及7-8月行业集中检修状况。目前碱厂待发订单尚可，月底陆续接收新单，产销基本平衡，短期碱厂库存窄幅波动。需求端：纯碱需求相对平稳，下游刚需适量补库，由于远兴供应增加预期，下游谨慎采购情绪未改，但随着夏季检修即将到来，后期仍是需要关注下游采购心态变化。昨日全国玻璃均价1903元/吨，环比-7元/吨。沙河成交一般，部分价格下调2元/重箱。华东促销政策灵活，整体出货尚可。华中刚需叠加外发，产销率尚可。华南个别厂家下调报价以提高出货率，但下游采购仍谨慎。

　　策略：短期碱厂产销维持叠加行业检修预期，现货暂时维持稳定，等待月初新价，盘面情绪仍会受到供给端消息影响（远兴出料、金山提前试车、夏季检修等），单边暂时观望，多空对09的博弈使得9-1套利反复波动，另外基于未来远兴投产后的利空兑现，后期可关注1-5反套。从中长期看，新增产能释放预期使得纯碱大方向下行趋势不会改变，检修季现货或也难出现全面大幅度的涨价，检修季09若能反弹至1800-1850左右可以尝试空。

　　当前印度和泰国榨季结束，产量尘埃落定，进入纯销售季，巴西正处于榨季高峰，顺理成章的接过全球白糖定价权。最新UNICA数据显示，巴西甘蔗压榨进度较快，产量增长预期偏强，按照当前的压榨进度和制糖比，有机构预计本季巴西白糖总产量将达3900万吨以上，同比增幅超过500万吨。国内榨季已结束，2022/23年制糖期，全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨；国内食糖进入纯销售期，加之旺季到来，利好糖市。由于国内外糖价差逐渐拉大，抑制了国内进口，5月进口糖数量降至4万吨，环比减少3万吨，同比减少22万吨。中国工业库存5月同比减少143万吨，环比减少109万吨，至272万吨。

　　近期新开产量低于淘汰量，鸡蛋供应量呈下降趋势，各环节库存保持低位震荡。终端补货后市场走货放缓，中下学放假陆续开启，鸡蛋集中需求预期收窄，贸易环节风控情绪加强。当前处于梅雨季，主产区蛋价已出现较大跌幅，同时销区整体到货量波动较大。贸易商库存处于较低水平，主销区整体需求还是存在的，对后续蛋价形成一定支撑。鸡蛋期货近月合约持续相对偏弱，而远月合约整体明显反弹。5月份开始补栏量环比减少，远月合约压力减缓，逢低试多为主。

　　产业端，市场情绪仍被天气掌控，本周末及下周美豆主产区将迎来大量降水，从而削弱前期天气升水，减弱市场对美豆单产预期下降的担忧，美豆再次重挫超2%；另外Anec预估本周巴西大豆出口量376万吨高于上周，从而对美豆出口压制增强，当前市场对上周美豆出口净销售预估区间为20-70万吨总体偏低，也对盘面存在利空。

　　产地，印尼调高7月1-15日棕榈油参考价格至747美元/吨，从而使印尼棕榈油出口关税和专项税增多，减弱印尼棕榈油出口竞争力；受益于此马来出口或有增长，从而BMD棕榈油在哈芝节前大涨2%，并相较于美豆油和ICE菜籽油表现更多的抗跌性，两者因美豆产区天气改善和加拿大调增油菜籽种植面积均出现下跌。

　　现货价格弱势难改，部分区域偏弱企稳，终端市场消费恢复不足，猪价维持弱势运行。仔猪价格逐渐降低，饲料原料价格高位震荡，收储虽然预期再起但实际效果有限，产能基础较高导致价格维持弱势格局难以逆转。操作上盘面不建议做多，目前并不支持猪价出现有效的趋势性上涨，基于库存（活猪、冻肉等）考虑虽然下行空间有限但支撑逐步削弱，目前对于收储预期增强，盘面已经较好将利空反馈。强预期弱现实并未改变，可考虑等待过热预期后高位进场。

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