10月27日全国玉米现货平均现货价格报价2847.00元/吨,相较于期货主力价格(2515.00元/吨)升水332.00元/吨。
对于玉米而言,在期价持续回落过程中,期现货结构转为现货升水11月,11月升水1月,但之后各合约转为远月小幅升水。这一期期现结构反映两个问题,其一是当前市场担心在于新作压力,其二是市场对于新作供需预期依然紧张,这意味着市场在等待新作压力释放后的低点再行入场,基于年度产需缺口进入补库存阶段。基于这样的理解,接下来需要关注三个层面,其一是期价下方的空间,其二是后期上涨驱动因素,其三是新作上市压力释放到主动补库存的转折时点。在我们看来,当前期价已经具备安全边际,且有市场渠道库存偏低和小麦现货上涨两个潜在上涨驱动因素,但目前尚不确定新作压力释放向主动补库存的转折时点。综上所述,我们维持谨慎看多观点,建议谨慎投资者观望,激进投资者择机做多,或持有前期多单。 对于淀粉而言,近期淀粉-玉米价差整体收窄,主要源于原料成本端的担忧,但行业供需端和副产品端相对利多,特别是副产品价格持续下跌影响相对较大,主要逻辑有二,其一是通过现货生产利润影响行业开机率,即通过供应端影响行业供需;其二是通过现货生产利润影响现货价格,继而通过基差影响盘面期价,因当前基差处于历史同期高位。在这种情况下,考虑到副产品、行业供需和现货基差三个方面因素,结合前面对玉米原料端的分析,我们倾向于后期淀粉-玉米价差有望再度走扩。
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